中盘之赢-第14章
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得5000元（25000…20000=5000）的价差。
（2）卖空。与买空相反。一般指在预期某种股票价格必要下跌时，利用远期交割的方式卖出股票，然后在交割期满前按下跌的价格将其买进冲销，从贵卖贱买中赚取收益的交易行为。例如，当某种股票价格为每股20元，投机者n判断一定时间以后其价格将下跌。于是n按20元一股的价格卖出1000股远期交割的此种股票，应收款为20000元。一段时间后，这种股票真的下跌，跌到每股15元，投机者n便在此时买进1000股这种股票，应付款为15000元，这将一卖一买冲销后，最后赚得5000元。
在买空卖空过程中，投机人的判断准确与否非常重要，如果其判断的价格走势是错误的，将遭受不小的损失。
现实生活中，买空或卖空过程中会涉及许多复杂问题，并不象以上两个例子简单。投机人要想取得成功，必须掌握足够的信息，科学地预测，具有丰富的投机经验及有一定的资金实力。
由于买空卖空投机『性』强，风险『性』大，利润也大，买空卖空对证券市场的影响也较大，各国法律对买空卖空都有较详细的规定，其目的是限制买空卖空的不利影响。例如美国1935年的交易法规规定，卖空的成交价不得低于前一次交易的成交价，非卖空交易能以与前次交易一样或更低的价格成交，卖空交易则不行。
由于存在着大量的场外交易市场，所以也存在着大量的场外股票中盘商。场外股票中盘商除掌握基本的证券交易知识外，在交易时应密切关注证券交易所内价格变动情况，在报价时，围绕交易所内的价格上下波动，不宜报价太高，否则如遇行市变化，可能会遭受损失。股票中盘商不可贪图大利，宜作短期进出，加快周转速度，购进量宜小不宜大，销假量宜大不宜小，坚持薄利多销原则。
三、股票中盘商务『操』作案例
假设某投资人想购买进某公司（设为x）的1000股普通股票，委托证券公司为其办理。证券公司根据投资人的委托向股票中盘商发出一市价指令。股票中盘商a接到指令后，马上到该种股票的交易台，该台的指示器表明，该股票最新的售价是每股20元，于是股票中盘商人a可以得出x公司的普通股票价格每股应在20元左右。股票中盘商a于是向其他有关的股票中盘商问价，回答为〃20和201/4〃，这两个数字表明，报价的股票中盘商愿以每股20元的价格购买并以每股201/4元的价格卖出。从这两个回答数字中，股票中盘商a可以推断出201/4元的售价为最低价格。但为了慎重起见，中盘商a还要继续问价。因为已经有人报出20元的购买价，中盘商a的询价不得低于20元（第二次问价时，a需提出具体价格），否则原报价人会以中盘商a的售价购买一定数量的x公司的普通股票。因此，中盘商a的第二次问价应高于20元，但应低于201/4元，如201/8元等。如果中盘商a以201/8的价格询问，恰好有另一个中盘商愿以201/8的价格出卖，则交易达成。中盘商a以每股201/8的价格购进x公司的普通股票。另外，a在第二次问价时，应该说出所购数量1000股。然后中盘商通过清算部门清算交割，同时收取佣金。
成交后，中盘商要立即通知他所在的证券公司，由证券公司通知投资者。这样一笔股票买卖交易最终结束。
第四节各国股票中盘商概况
一、美国股票中盘商
美国的纽约证券交易所，是世界最大的交易所，在国际投资界久负盛名。在全国十三家证券交易所的股票交易总额中，纽约证券交易所占80％以上。它的活动，影响着世界各主要金融中心的运转。目前该所共有会员一千多名，挂牌上市股票1，700多种，市值达30，000亿美元，债券3，000多种，全年证券成交额达15，000亿美元。
纽约证券交易所会员都是自然人，但大部分是某个证券公司的成员。这些证券公司的组成形式主要是合伙关系和有限公司形式。如果某证券公司有一人或数人成为会员后，该公司即成为交易所的会员公司。每位会员公司必须至少有一名拥有该公司有投票权股票的董事或合伙人作为交易所会员，拥有席位。交易所法定席位1，366个，有的会员公司拥有不止一个会员席位。新申请入会者，一般只能顶替老会员所退出席位，其顶受费一般较贵，历史上最高纪录的顶受费为1929年2月的62。5万美元，最低为1942年的1。7万美元。
要在纽约证券交易所从事专门的场内经纪或交易业务，证券公司必须先申请成为会员。由于会员由个人组成，公司只能选派其人员以个人身份代表公司申请会员资格，由于会员席位有限，新申请入会者只能花钱购买老会员退出的席位，一旦买来席位，个人和公司都要受到交易所董事会的全面审查和考试，合格后方能被批准为拥有席位的正式会员和会员公司。
纽约证券交易所的会员可分为六类，即佣金中盘商、两元中盘商、专家中盘商、证券自营商、零数自营商、债券中盘商。这六类会员中，除证券自营商、零数自营商之外都是证券经纪人，其中只有佣金中盘商和债券中盘商直接代理客户买卖证券，两元中盘商和专家中盘商只接受佣金经纪人的委托，因此又称为中盘商的中盘商。这六类会员中，最为重要的是佣金中盘商和专家中盘商，他们是证券交易所的主体会员。
股票中盘商代理客户买卖股票，客户要按一定比例向证券公司支付佣金。各证券公司可自己决定佣金率，佣金率主要取决于交易额的大小，大宗交易可通过与证券公司讨价还价少付佣金。纽约证券交易所近年来的佣金率是：交易额在5，000美元的为2％…10％；5，000…20，000美元的为1。5％…2％；20；000美元以上的佣金率在1。5％以下。有些证券公司为招来顾客，常有一些优惠条件，如有的规定在出售前客户先将证券交给证券公司或在购买时先在其现金账中存入足量的现金的，可享受佣金的优惠。
股票中盘商的经纪业务要接受美国证券交易委员会的监督和管理。股票中盘商向证券交易委员会注册时，要说明其资金状况和其他重要情况，如这方面发生变化，还应及时修改其注册内容。注册的申请及对注册的修改，都须经证券交易委员会审查通过股票中盘商的经纪活动，必须符合旨在保护投资者的证券交易法及交易委员会所立规则、制度等的要求，还要符合全国证券商协会有关公平交易的规定。违反规定的股票中盘商有可能被暂缓或注销在委员会的注册，还可能被中止乃至开除其人微言轻能够自行制定管理规则的组织机构成员的资格。
二、德国股票中盘商
德国是世界证券交易所的起源地，早在1538年，汉堡就有了证券交易所。目前，德国比较著名的证券交易所在法兰克福、汉堡、不来梅、汉诺威、斯图加特、慕尼黑、杜塞尔多夫、柏林证券交易所，其中法兰克福证券交易所是德国最大的证券交易所，其交易总量占全国的60％，其中债券交易占70％。
法兰克福证券交易所现有会员银行300多家，中盘商2，000多名。在交易所内有四种中盘商：1官方中盘商：又叫官方价格中盘商。他们是由州『政府』任命的，但须经德国证券理事会的同意。官方中盘商是代理客户进行证券买卖的主要中介人。2各银行和证券公司的交易员：在德国，银行可以经营各种证券业务，证券交易所里有其指定的交易员，凡是想买卖证券的客户可随时把自己的交易指令通过银行或证券公司传达给它们的交易所内的交易员，交易员再去委托经纪人来完成指令。3大厅交易员：由于中盘商常常在同一时间收到买卖不同种类股票的委托，要在短时期处理完毕有困难，这时经纪人便请大厅交易员代为买卖部分股票，由中盘商所属证券公司向其支付佣金。4自由经纪人：这类人大多是为客户进行买卖，也有少数是为自己进行买卖。一般不受买卖证券种类的限制。自由中盘商可以防止官方中盘商对交易的垄断，使竞争机制发挥作用。5专家中盘商：兼有中盘商与自营商双重身份。专家中盘商呆在指定的交易亭，分管几种到几十种股票的交易。当他们作中盘商时，只接受官方中盘商和自由中盘商的委托。
三、法国股票中盘商
法国全国共有七个证券交易所，即：巴黎证券交易所、波多尔证券交易所、里尔证券交易所、里昂证券交易所、马赛证券交易所、南锡证券交易所、南特证券交易所。全国『性』或国际『性』的证券在巴黎证券交易所上市。而地区『性』证券则在其他六个证券交易所上市，且交易额很小，只及巴黎证券交易所的2。5％。
巴黎证券交易所主要进行债券交易，债券交易占总交易额的90％。巴黎证券交易所现有成员公司57家，中盘商是成员证券公司在交易所的代表，他们必须进行注册，其就职申请先要呈送交易所理事会，然后再转呈财政部，最后由财政部长任免。中盘商既可代理客户做证券交易，又可从事自营买卖业务。交易所内还有一种〃中盘商雇员〃，他们是证券交易所日常运转所需的工作人员，又分为高级雇员和执照雇员，都是受经纪人的委托做具体业务的。
法国证券市场还有一种证券顾问，他们专门从事证券交易的建议与指导工作，拥有自己的顾客网。他们不经手资金和证券托办，只是充当证券公司和顾客之间的中介人，协助双方接触，证券公司则将手续费的27。5％左右付给证券顾问作为酬劳。证券顾问必须在法国证券管理委员会注册，并持有法国证券交易所理事会发给的职业证。
四、英国股票中盘商
英国有证券交易所二十多家，其中比较大的证券交易所有：伦敦证券交易所、贝尔法斯特证券交易所、伯明翰证交所、利物浦证交所、格拉斯哥证交所、曼彻斯特证交所和布列斯托证交所。
伦敦证券交易所曾是世界主要的证券交易中心任务，目前仍是世界三大证券交易所之一，其证券交易额超过欧洲大陆其他交易所的总和，上市的证券种类为纽约证券交易所的两倍。伦敦证券交易所是世界上外国股票交易最活跃的市场，全世界约有一半的外国股票是在这里进行交易的。该所还是最为国际化的证券交易所，它的中盘商能代理客户买卖世界各大交易所上市的所有股票和债券。
伦敦证券交易所的证券经纪人有两种：股票中盘商（broker）和股票买卖商（jobber），他们都必须是交易所的成员。股票中盘商主要代客服务，他们按顾客的要求，代为向股票买卖商卖邮客户所要卖出的证券，或向股票买卖商买进客户所想买进的证券。其收入则来自代客服务的佣金。股票买卖商主要为自己买卖证券，他们在股票中盘商之间充作中间人，同时，也可在各股票买卖商相互间进行交易。其收入则来自买进和卖出证券之间的价格差额，但其营业范围甚窄，仅经营一两种股票或债券。
伦敦证券交易所上市的证券种类很多，交易总额圈套，所以交易所划成八个大专柜交易区，上市证券分属各区，有固定位置。在交易时，�
